在这个反常酷热的夏天，多年前撒播的炒股四季歌，好像又开端发挥着奇特的法力。
本年入夏以来，我国多地遭受高温炙烤，多个国家级气象站的日最高气温打破前史极值，京津冀区域更是稀有地接连多日打破40℃。
国家气候中心的数据标明，到6月30日，我国高温日数（超越35度）已创下1961年以来前史同期最多，而未来三个月赤道中东和平洋将保持厄尔尼诺状况，本年全年的高温气候也将明显多于从前。
5月份，全国全社会用电量7222亿度，同比增加7.4%，其间南边最高用电负荷同比上一年5月份最高用电负荷增加了18%；6月以来，江苏电网日均用电负荷继续保持在1亿千瓦左右，同比上一年同时段高出近10%。
高温之外，疫情后的经济复苏，也成为电力需求迸发的重要推力，作为反映经济景气量的晴雨表和风向标，电力需求往往伴随着我国经济的继续复苏水涨船高：
本年1-5月，全国用电量35325亿度，同比增加5.2%。依照中电联等组织猜测，2023年全国全社会用电量将超越9.15万亿度，同比增加6%至8%，比较2022年增幅高出3个百分点以上。
一边是经济复苏的热潮，一边是继续高温的热浪。适应经济周期又获益于高温气候的电力板块遭到追捧。5月以来，电力行业指数逆势大涨近10%，远远超越沪深大盘。
可是出其不意的是，电力细分板块中，最受商场资金重视的既不是风电、光伏、核电等绿色动力，也不是传统的水电，而是被很多人视之为落后产能的火电。
2016年-2022年，我国核电发电量从2132.9亿长到4117亿度，年复合增速约13%；风电发电量从2113.2亿度增加到7626亿度，年复合增速约23%；太阳能发电量从393.6亿度增加2290亿度，年复合增速高达40%左右。
与之比较，传统的水电曩昔6年的发电量从11933.7亿度增加到13522亿度，年复合增速不到2%；火电发电量从44370.7亿度增加到58531亿度，年复合增速只要5%。
巨大的景气量差异之下，风景核电在我国电力结构中占比不断提高，这是最近几年绿色电力成绩和股价体现优于火电等传统动力的重要原因。
可是，就肯定权重而言，风景核三者加起来的份额，也只占我国发电量的15%左右，火力发电量占比仍高达69.77%，是现阶段最重要的发电方法。我国“贫油少气富煤”的资源禀赋，决议了以火电为主的电力结构在很长一段时刻内不会改动。
更重要的是，水电、风电和光伏等受气候影响大，电力供应远不如火电安稳，上一年川渝等西南区域水电大省呈现供电严峻，便是由于继续稀有的高温气候叠加水资源偏枯。
本年1-5月，风电和光伏发电量增速比较曩昔几年呈现回落，水电发电量更是同比下降19%，而火电发电量则累计同比增加6.6%。其间5月单月水电发电量同比下降33%，火电发电量则同比增加16.5%。
依据当下动力供需严峻的局势和安稳电力供应的需求，十四五时期方针对火电的态度发生了奇妙的改变：
一方面，最近两年新批火电装机大幅回暖，火电出资增速挨近80%，一改曩昔多年的继续下滑趋势，动力转型期火电的压舱石效果被方针高度重视；
另一方面，国家采用长协煤等多种办法对煤价进行调理，占火电本钱70%的煤炭价格，在阅历了曩昔两年继续暴升之后，本年现已接连跌落超越30%。
除了用电量上升、本钱下降之外，电价变革也为火电企业的窘境回转供给助力：电力交易商场数据显现，部分省市火电价格上浮挨近20%的上限，迎峰度夏或为电价机制变革重要时刻窗口。
火电的弹性和预期差，在成绩上已得到了开始验证，在资本商场也得到了充分反映：
本年一季度，A股10家水电公司中，赢利增加的只要4家；而27家火电公司中，有21家净赢利完结同比增加，占比近80%，净赢利同比翻倍的公司有10家，占比40%。
5月以来，A股火电指数上涨超越12%，涨幅远超水电、核电和风景等绿色电力指数。
五大央企华能、华电、大唐、国家电投、国家动力，占有了全国发电量的近50%。
在我国资本商场，五大央企旗下有5家首要上市公司，即大唐发电、华能世界、华电世界、国电电力和我国电力，除了港股上市的我国电力以外，其他四家都是以火电为主：
2022年，华电世界控股煤机装机为4370万千瓦，占比79.8%；大唐发电煤机装机为4751万千瓦，占比66.9%；华能世界煤机装机为9405万千瓦，占比73.93%，国电电力的煤机装机7138万千瓦，占比72.7%。
从上网电价来看，各家企业良莠不齐：2022岁月电世界均匀上网电价为0.519元/度，华能世界均匀上网结算电价为0.509元/度，大唐发电兼并口径完结上网电价0.46元/度，国电电力均匀上网电价0.438元/度。
更重要的扰动要素是燃煤本钱，头部火电公司燃煤本钱占经营本钱均匀超70%，是火电盈亏的决议性要素。
2021-2022年，火电上游原材料煤炭价格大幅上涨，导致头部电企呈现继续亏本，而火电事务正是连累成绩的首要原因：
数据显现，大唐发电上一年亏本4亿，而燃煤发电板块亏本达60.5亿元；华能世界亏了73亿，而燃煤发电板块亏本则高达173.25亿元。若没有绿电事务的盈余支撑，头部电企上一年的全体亏本将大幅增加。
“五大电”中，国电电力是2022年仅有煤电仍然盈余的企业，贡献了7.35亿元净赢利。
国电电力的上网电价在五大发电企业中并不算高，公司盈余的中心优势正是在于更低的燃煤本钱：
2022年，国电电力入炉标煤单价只要978.78元/吨，而火电亏本最严峻的华能世界，财报中发表旗下数家电厂入炉标煤单价为1200元/吨左右。
在2022年财报中，华能世界清晰表明未来2年煤价本钱仍将在高位运转，并以南京电厂举例，估计2023年入炉标煤单价为1211.45元/吨，2024年入炉标煤单价为1073.11元/吨。
这意味着，火电规划最大的华能世界，在2023年仍将面对较大的本钱压力，未来只能加快向绿电范畴转型，而头部电企中火电事务盈余才能最稳健的，或许仍是本钱占优的国电电力。
五大电力公司之外，区域电力公司中实力最强的火电龙头，非浙能电力莫属：2022年，浙能电力参、控股煤电权益装机2747万千瓦，火电占比超越了95%，可谓头部电力公司中最朴实的火电公司。
2022年，浙能电力均匀上网电价为0.436元/度，低于规划挨近的大唐发电，可是上一年的亏本只要18亿左右，阐明公司在燃煤本钱操控方面做的更好。
更重要的是，作为滨海区域电力龙头，浙能电力曩昔2年首要以进口煤为主，长协煤和国产煤份额较低，这意味着浙能动力本年本钱端还有较大改进地步。
浙能电力的另一大优势是较高的财物质量，使其规避了火电公司普遍存在的财物减值的危险。
在电力结构继续转型的布景下，火电财物价值被不断稀释，财物减值近年来已成为大型火电公司赢利开释的严重压力。
以大唐发电为例，2021年公司计提11.66亿元财物减值丢失，2022年计提4.14亿元财物减值。
比较而言，最近5年来，浙能电力最大的一次财物减值也不过2亿元，远低于华电世界、华能世界和大唐发电。
聚集于经济富庶的用电大省，让浙能电力的火电财物具有更强的耐性和抗危险才能。叠加本钱下降的弹性，浙能电力本年或将体现出比“五大电”更强的成绩修正力度。
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